Рубль хитрит
Курс доллара к рублю сегодня снизился, приблизившись к уровню мая 2006 года. При этом ЦБ РФ допустил второе за месяц ослабление рубля к бивалютной корзине. Аналитики же уверяют, что послабление «деревянного» никак не вписывается в стратегию Кремля и скорее всего данная мера – лишь военная хитрость.
25 Ноября 2008 15:22:00
Курс доллара к рублю сегодня снизился, приблизившись к уровню мая 2006 года. При этом Банк России допустил второе за месяц ослабление курса рубля к бивалютной корзине.
За последнюю неделю курс рубля по отношению к доллару США подешевел на 0, 5%. Две недели назад Центральный банк РФ объявил о расширении торгового коридора рубля по отношению к бивалютной корзине, фактически, отправив российскую валюту в свободное плавание. Рынок моментально отреагировал удешевлением рубля на 1%. «При дорожающем долларе сдерживание бивалютной корзины дорого обходится ЦБ РФ, к тому же на фоне падающих цен на нефть дешевый рубль выгоден правительству РФ», - считает аналитик сингапурской компании «Форкаст» Ливай Так. «Но у США есть риск рецессии, поэтому скоро доллар окажется под давлением», - объясняет он.
Действительно, проблема мейчас в том, что рынки, в том числе и валютный, сейчас очень волатильны. Любые заявления ЦБ рассматривается участниками рынка пристрастно. Расширение границ коридора спровоцировало волну недоверия. Это подтолкнуло ЦБР к защите валюты от последствий собственных действий. На следующий день ЦБ поднял основную процентную ставку на 1%. Повышение процентной ставки - это попытка остановить рост инфляции и остудить экономику. Сейчас, по официальным данным, в России уровень инфляции составляет 14, 2%. Как минимум для сохранности сбережений ставка должна быть выше. Для того чтобы финансовые средства оставались в стране, ставка рефинансирования должна быть приближена к значению инфляции. В противном случае сбережения обесцениваются. При сложившейся ситуации в РФ от монетарных властей можно ожидать дальнейшего повышения ставок.
В этих условиях важный вопрос: какими темпами рубль будет ослабляться? При том, что президент Дмитрий Медведев продолжает говорить о превращении рубля в резервную валюту, а Москвы – в международный финансовый центр. Но при этом, по мнению специалистов, «отпуск» рубля не входит в эту концепцию. А взяв курс на недопущение резкой девальвации рубля, государство будет и в дальнейшем активно тратить резервные средства на поддержание его курса. При этом даже при относительно благоприятном развитии событий (в случае, если нефть марки Brent будет стоить 60-70 долларов за баррель) к концу года доллар будет стоить 28,2 рубля, а при сохранении нынешней ситуации подорожает до 29 рублей. Между тем власти продолжают говорить о том, что поводов для беспокойства нет и небольшое снижение курса рубля произошло потому, что нефть подешевела более резко, чем все ожидали, а в дальнейшем даже при ее низкой стоимости девальвация продолжаться не будет. Однако граждане до сих пор продолжают активно обменивать российскую валюту на амеркианскую.
По мнению главного экономиста управляющей компании «Финам Менеджмент» Александра Осина, причин ждать наихудшего варианта развития событий на сегодняшний день нет. То, что это неизбежно, - очевидно. Вероятнее всего, до конца этого года стремительного падения курса рубля не будет. Относительно 2009 года аналитики ожидают падения стоимости рубля минимум на 10%. Но высоки риски и гораздо большего ослабления. Если цены на нефть упадут ниже $50 за баррель, это негативно скажется на доходных статьях бюджета РФ. В таком случае падение российской валюты составит 15-20%. Если на сырьевом рынке цена нефти вернется к $60-70 за баррель, падение рубля не должно превысить 10% в ближайшие 12 месяцев.
В 2009 году курс доллара будет укрепляться по отношению к европейской валюте и для Центрального банка РФ выгоднее отпустить курс, чем тратить резервные средства на его поддержку. При этом если курс рубля не фиксирован, инвесторы покидают рублевые активы, а также избавляются от рублей. Что вызывает отток капитала.
Чтобы в бюджете не возник дефицит, необходима гибкость курса рубля. В текущей реальности это значит позволить курсу рубля упасть. Если цены на нефть будут оставаться настолько низкими, дефицит бюджета может возникнуть уже в 2008 году. Правительство РФ понимает, что при низких ценах на нефть в 2009 году дефицит бюджета неизбежен, но скорректировать данные можно, отпустив рубль.
Что действительно беспокоит инвесторов в экономике России, так это высокая долговая нагрузка компаний. В последнем квартале 2008 года российские корпорации должны выплатить по внешним долгам $43 млрд. В первой половине 2009 года должно быть выплачено $58 млрд. Суммарно это более $100 млрд. Учитывая проблемы с ликвидностью, вызванные кредитным кризисом, рефинансироваться будет сложно. Поддерживать данные компании придется государству, так что 2009 год для российской экономики будет непростым.
Хочется отметить, что и на Украине ожидают довольно сильное ослабление национальной валюты. В данной стране сильный дисбаланс бюджета, выраженный огромным долгом. МВФ рассматривает возможность предоставления средств для спасения. Тем не менее в ближайшей перспективе курс украинской гривны может существенно снизиться, вплоть до 30%.
Из стран Восточной Европы в ближайший год драйвером роста может стать чешская крона. В отличие от Польши и Венгрии, в Чехии у частного сектора нет займов в валюте. Это большое преимущество экономики данной страны - отсутствие внешних корпоративных займов. Помимо этого развивается промышленность и состояние платежного баланса хорошее.
В целом на ближайший год наиболее интересными валютами являются доллар США, японская иена, швейцарский франк. Те валюты, которые еще недавно считались высокодоходными, до конца этого года и, скорее всего, в 2009 году будут под давлением. Последние годы большое число инвесторов занимали средства в японских иенах или швейцарских франках, поскольку процентные ставки в данных странах низкие и заимствование дешевое. Полученные средства они переводили в бразильский реал, турецкую лиру, российский рубль, где процентная ставка выше. Сейчас эти позиции закрываются, поскольку валюты высокодоходных стран сильно ослабли. В данной ситуации они должны обратно выкупать японские иены и швейцарские франки. Что касается доллара США, по оценке Danske Bank в 2009 году повышение стоимости против европейской валюты составит 5-6%.
На некоторых рынках сейчас идет улучшение, но это не значит, что финансовый кризис кончился. На фондовом рынке США продолжаются проблемы, до сих пор нет улучшения на кредитном рынке. Рынок коммерческой недвижимости в США все еще сильно снижается. Продолжаются проблемы в финансовом секторе. Выход из финансового кризиса наступит не раньше второй половины 2009 года.
Николай КОЛИНОВ
показать больше статей
